信托公司参与票据业务模式分析

三、票据所成立后信托参与票据业务模式

票交所成立后信托公司参与票据业务的交易模式

随着管理办法和票据交易主协议的实施，电子票据的使用极大地降低了信托公司参与票据业务的风险。按照管理办法要求，信托公司作为法人机构参与票据交易要满足以下要求：一是依法合规设立；二是已制定票据业务内部管理制度和操作规程，具有健全的公司治理结构和完善的内部控制、风险管理机制；三是有熟悉票据市场和专门从事票据交易的人员；四是具备相应的风险识别和承担能力，知悉并承担票据投资风险；五是中国人民银行要求的其他条件。

信托公司设立的信托计划作为非法人机构参与票据交易要满足以下要求：一是产品设立符合相关法律法规和监管规定，并已依法在相关金融监督管理部门获得批准或者完成备案；二是产品已委托具有托管资格的金融机构(以下简称托管人)进行独立托管，托管人对委托人资金实行分账管理、单独核算；三是产品管理人具有相关金融监督管理部门批准的资产管理业务资格。目前来看，信托公司参与票据交易已经不存在任何障碍，按照制度要求信托公司参与票据交易一是要建立相应的风险管理制度，二是要有熟悉票据市场和专门从事票据交易的人员，三是满足监管机构的其他要求。

目前来说信托公司参与票据交易有三种方式，一是信托公司以自有资金参与票据交易；二是信托公司通过发行信托计划参与票据交易；三是信托公司发起设立特定目的信托即SPT参与票据资产证券化。前两种交易模式下信托公司也可以像银行、财务公司一样参与票据交易，两种交易模式区别从交易层面区别不大，第三种模式则是充分发挥信托风险隔离的先天优势，提高票据资产的流动性。

（一）信托公司以自有资金参与票据交易模式

信托公司以自有资金参与票据交易模式较为简单，首先信托公司要注册成为票交所交易会员，成为会员后信托公司即可以与其他市场参与者开展票据的转让、贴现等交易。这里需要注意的是因票交所成立后，全国纸质票据电子化交易和一体化登记托管、清算结算都由票交所负责，因此信托公司参与交易的票据与股票和债券类似，票据登记在信托公司名下，但是由交易所负责托管、清算、结算等事宜，信托公司不用负责检验票据的真伪，极大地降低了操作风险。

此种交易模式下信托公司主要获利方式有两个，一个是类似于股票的波段操作，信托公司低买高卖，获取波段收益；第二个是其他市场参与者将票据转让给信托公司后，信托公司持有到期后办理托收。

（二）信托公司成立信托计划参与票据交易模式

该交易模式与第一种类似，有相同点也有不同点。不同点有两个。首先，两者监管要求不同，信托计划参与票据交易必须向监管部门报备通过后方可成立，信托公司自有资金参与票据交易无需向监管部门报备。其次，信托计划需募集资金，自有资金无需募集。相同点主要体现在交易模式、获利方式、公司管理制度上，两者的交易模式获利方式一致，对于公司内部制度和交易人员的要求基本类似，都需要设立专门的管理制度和配置专业的交易人员，都必须符合法律法规等制度要求。

具体交易模式如下：

（三）信托公司票据资产证券化业务

信托公司参与票据资产证券化是指信托公司通过成立特殊目的信托（SPT）认购金融机构或其他机构持有的承兑汇票收益权，再以该SPT收益权作为载体参与票据资产证券化。该模式下基础资产应依照相关交易合同转让至发行载体，便于实现“破产隔离”与“真实出售”。因银行承兑汇票流动性较好，不适宜作为资产证券化标的资产，所以汇票资产证券化主要指商业承兑汇票。相比于信贷资产、信用卡资产、租赁资产等已经成型的资产证券化业务，商业承兑汇票资产证券化业务尚处于起步阶段（银发[2018]299号文明确承兑汇票被列入债务证券，票据资管合规性得到认可），并未大规模发展，因此本文探讨的交易模式借鉴了上述已经成熟的模式。具体交易如下：

该种模式除了信托公司外，还需要证券公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、评级公司等机构的通力协作。这里需要注意的一是特殊目的信托（SPT）可以采用资金信托形式也可以采用财产权信托形式，资金信托需按照信托规模的1%缴纳信托业保障基金，财产权信托则是按照信托报酬的5%缴纳信托业保障基金，显然采用财产权信托综合成本更低。二是该模式一般通过线下方式操作，所以不需要票交所的参与。

来源：中 原 信 托

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